《投资者网》张伟
据深交所官方消息，3月31日，孔加工刀具生产商浙江欣兴工具股份有限公司（下称“欣兴工具”或“公司”）到创业板上市（IPO），成功过会。
在上会现场，监管要求欣兴工具说明业绩是否可持续增长，是否存在下滑风险。欣兴工具此前历经3轮问询，核心技术及创新性、市场空间等问题被重点关注。
欣兴工具聚焦于孔加工刀具中钻削刀具的研发、生产和销售，产品曾服务于秦山核电站、上海磁悬浮、东海大桥、美国旧金山海湾大桥、韩国釜山东大桥等工程建设。本次IPO，欣兴工具拟募资5.6亿元。
IPO前进行巨额套现
欣兴工具的历史可追溯至1992年成立的浙江省海盐县北桥工具厂。1994年，时任厂长朱虎林将北桥工具厂注销，成立欣兴工具，随后将北桥工具厂的人员、设备、物资等全部转入。
这一年，朱虎林48岁，安排儿子朱冬伟（22岁）、女儿朱红梅（19岁）进入欣兴工具工作。到朱冬伟、朱红梅成家时，其各自的配偶也在欣兴工具工作。
《招股书》显示，目前朱冬伟为欣兴工具董事长，其妻子郁其娟负责国外销售；朱红梅负责国内销售，其丈夫姚红飞为技术中心负责人和董秘。除了这5名核心高管，朱虎林家族中还有多位亲属在欣兴工具工作。公司的家族氛围浓厚。
股权方面，欣兴工具2023年到上交所IPO时，朱冬伟、朱红梅、姚红飞、朱虎林、郁其娟5人直接持股合计占公司总股本的30%；5人还通过欣兴控股间接控制70%。朱虎林家族对欣兴工具100%控股的情况，被监管问询。
上次IPO无果后，朱虎林家族“吸取教训”，于本次IPO前一口气引进了浙创投等9家外部投资者。目前，朱虎林家族持有欣兴工具92.65%的股份，浙创投等9家投资机构合计持股7.35%。朱虎林家族对欣兴工具仍高度控制。
值得一提的是，朱虎林家族在IPO前还进行了大量套现。据两次IPO的《招股书》显示，2020年至2024年，欣兴工具进行现金分红达4.73亿元。按持股比例计，朱虎林家族分得约4.37亿元。若加上引进外部投资者时套现的2.5亿元，本次IPO前，朱虎林家族已累计变现超6亿元。
产品结构高度集中
据悉，欣兴工具成立时，国内孔加工领域以低效低价的麻花钻为主，高端市场被欧美、日本企业垄断，高价进口的钢板钻难以普及。欣兴工具瞄准这一空白，采取“外贸先行、技术逆向开发”策略，成功研发出多刃钢板钻，并凭借接近国际巨头的性能和更具竞争力的价格，迅速打入海外90多个国家。
目前，欣兴工具已成为孔加工钻削刀具细分龙头。数据显示，钢板钻2024年全球市场规模约9.20亿元，同期欣兴工具钢板钻产品的销售收入为3.41 亿元，欣兴工具钢板钻在全球市场的占有率约33%，市占率为行业第一。
行业龙头光环的背后，是欣兴工具对单一产品依赖的隐忧。营收构成显示，2022年至2024 年及 2025 年上半年（下称“报告期内”），钢板钻收入在欣兴工具营收中的占比均超过72%，产品结构高度集中。
另一方面，欣兴工具的业绩增速较低，似乎后劲不足。2022年至2024年，公司营收从3.91亿元增至4.67亿元，年复合增长率为8.4%。归母净利润从1.72亿元增至1.85亿元，年复合增速为5.7%。2025年，公司未经审计营收为5.12亿元，增速9.49%；净利润为1.99亿元，增速为7.25%。
同行业公司中，华锐精密、欧科亿2025年的净利润预计增速分别为68.29%-86.99%、67.53%-91.96%。对于净利润增速与同行差距较大的原因，欣兴工具解释为“基数效应”，称同行2024年利润大跌，2025年恢复性增长。
而下游需求端也存在隐忧。世界钢铁协会预计，2025年中国钢铁需求继续收缩2%，与基建高度绑定的钢板钻市场也面临总量萎缩的风险。同时，随着制造业“工厂化生产、现场组装”趋势推进，CNC数控加工中心普及，钢板钻面临被实心数控刀片替代的风险，进一步制约增长空间。
被追问市场空间
据悉，欣兴工具的产品主要通过ODM（原始设计制造商）代工服务的形式卖出。《招股书》显示，欣兴工具约六成的收入来自ODM，公司自有品牌“创恒”（CHTOOLS）的营收占比只有三成左右。
本次IPO，欣兴工具拟募资5.6亿元，全部投入精密数控刀具夹具数字化工厂建设项目。未来达产后，将新增螺纹刀具500万件/年、可换刀头式刀具100万件/年、整体硬质合金钻头45万件/年、精密夹具15万件/年，合计660万件/年。新增产能较现有产能扩产近1倍。
但募投项目相关产品在欣兴工具营收中的占比较低。以2024年为例，螺纹刀具、可换刀头式刀具、整体硬质合金钻头、精密夹具的收入分别为33.3万元、1913.67万元、46.18 万元、1811.37 万元，合计约3800万元。
虽然欣兴工具表示，相关产品销售收入“呈上升趋势”，但2024年营收占比只有6%的现状，也让监管担心募投产品未来可能卖不出去，反复追问其市场空间。
据问询函的回复文件显示，欣兴工具IPO募投产品主要为实心钻削系列产品（铲钻、S钻、台阶钻、整硬刀具）。2024年，前述产品的国内市场规模合计约65亿元，同期欣兴工具相关产品在国内的市占率分别为2.83%，0.45%、0.7%、0.02%。欣兴工具表示，公司进入相关市场的时间较短，目前市占率较低。
欣兴工具的应对策略为放眼全球。数据显示，前述产品2024年全球市场规模合计约208亿元，到2030年或2031年将达270亿元，IPO募投产品面向的市场空间较大。按区域的营收构成显示，报告期内，公司直接外销的营收占比从18%升至31%，同时部分产品也通过国内贸易商间接向美国、欧洲、印度等市场销售。
欣兴工具认为，在全球工业制造持续稳定发展的背景下，刀具基于其耗材的特点，相关产品市场规模有望继续保持稳定增长；另外在国产替代的背景下，公司所处市场具有持续稳定的增长空间。你认为欣兴工具的募投项目未来能被完全消化吗？欢迎大家在评论区留言、讨论。
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